作者|杨小小
核聚变领域融资热度持续。
据《科创板日报》记者不完全统计，仅6月至今，就有8家聚变领域企业全部完成融资，包括新奥聚变、泽塔聚变、星核聚变、超磁新能、贝塔聚变等。
融资相关的记录也在不断被刷新，新奥聚变估值突破百亿，成为国内聚变领域估值最高的民营企业；星核聚变则以8.3亿元的首轮融资规模刷新了国内民营核聚变企业首轮融资规模纪录。
可以看到，随着资金对核聚变领域的持续涌入，资本押注的颗粒度开始变细，从笼统押注核聚变概念，转向沿着装置路线、燃料路线、关键部件、仿真平台、控制系统等环节分层下注；出手的资方也更加多元，参与者也从早期硬科技基金，扩展到国资平台、产业资本。
融资记录不断被刷新
最新的融资动态来自北京新奥聚变能源科技有限公司（下称“新奥聚变”）。该公司宣布完成Pre-A轮融资，这也是其首轮对外融资，由龙芯创投领投，中科创星、经纬创投联合领投，鼎晖投资、上汽恒旭资本以及亦庄产投等跟投。
本轮融资后，新奥聚变投后估值达到106亿元，这也是目前公开记录中国内聚变领域估值最高的民营企业。
新奥聚变为清洁能源龙头新奥集团旗下专门聚焦氢硼聚变商业化的公司。目前，上述融资尚未在工商系统中体现，公开的工商信息仍显示，新奥聚变主要股东为新奥科技发展有限公司，以及廊坊科促企业管理咨询合伙企业（有限合伙），前者持有公司88%的股权。
按照新奥聚变的表态，本轮融资资金，将用于公司第三代球形环氢硼聚变装置“和龙-2”的建设与调试，目标是在2027年底完成该装置的建成，并于2030年点亮。
从产业链环节来看，新奥聚变处在聚变产业链中游，属于聚变装置开发企业。从行业整体来看，目前装置环节的多数企业选择的是氘氚聚变路线，而新奥聚变选择的氢硼聚变，这一差异化路线的优势在于燃料来源相对丰富、反应过程几乎不产生高能中子，理论上可以减少材料活化、放射性废物和后续退役成本，并有机会通过直接能量转换提高发电效率。但氢硼聚变的难度也更高，主要是因为氢硼聚变所需温度远高于氘氚聚变，并面临辐射损耗等挑战。
同样宣布刷新纪录的还有合肥星核聚变能源有限公司（以下简称“星核聚变”）。这家成立于2025年11月的企业，在前两周宣布完成首轮融资，规模达到8.3亿元，刷新了国内民营核聚变企业首轮融资规模纪录，项目投后估值达到30亿元。
可以说，星核聚变是装置环节中另一条差异化路线的代表，但与新奥聚变不同，它的差异化不在燃料路线，而主要在约束装置路线。星核聚变押注的是“高温超导+先进准等动力（QI）”仿星器路线，区别于国内不少装置企业选择的托卡马克、球形托卡马克或FRC路线。
据介绍，仿星器主要通过外部三维线圈产生复杂磁场来约束等离子体，因此在理论上更适合长时间稳态运行，也被视为面向未来聚变电站连续稳定运行的重要技术路径。但仿星器的难点也更前置，主要集中在复杂磁场设计、高精度异形超导磁体制造、装配精度和系统集成等环节。
从融资动态来看，涌入核聚变领域的资金，已经不止于在寻找核聚变产业链不同环节的项目，还在进一步筛选各个环节中具备差异化路线和工程化节点的企业。简单的融资热已经无法精确概括核聚变产业发展到当前阶段的特征，资金的流向现状或意味着行业开始逐步进入技术路线分化和产业链分层定价的新阶段。
多元资方押注未来产业
除资方投资趋势发生变化外，涌入聚变领域的资方本身也在发生变化。
《科创板日报》记者注意到，出手星核聚变的资方，和新奥聚变的资方有不少重合：领投星核聚变的上汽恒旭资本、中科创星，也出现在了新奥聚变的资方名单中；龙芯创投、联想之星也同时是这两家公司的外部机构股东。
其中，龙芯创投是科创板上市公司龙芯中科旗下产业创投平台，其对应的工商实体龙芯（深圳）私募创业投资基金管理有限公司，第二大股东即为龙芯中科，持股15.3%。
在核聚变领域，《科创板日报》记者注意到，除了上述两家企业外，龙芯创投还出资了东昇聚变（聚变装置企业）、瞬原科技（聚变仿真平台）、曦合智控（聚变堆实时控制系统厂商）等产业链条上多个不同环节的企业。
中科创星则在核聚变领域出手已久。国内最早一批核聚变领域的创业企业如星环聚能等，核心的早期投资方就有中科创星的身影。
除了产业资本和财务投资机构外，地方国资也在大力支持这一未来产业。
今年1月，星环聚能10亿元规模的A轮融资，就由上海国资体系深度参与：上海国投公司旗下上海科创集团、上海未来产业基金进行了领投，星环聚能Pre-A轮领投方上海科创集团旗下知识产权基金继续跟投。而随着A轮融资的交割落地，星环聚能也宣布新项目将落地上海。
除此之外，上海国资体系在今年内还出手了星能玄光、东昇聚变以及翌曦科技等聚变领域企业。
另一大手笔押注核聚变领域的还有安徽当地国资。星核聚变的投资方阵容中就出现了合肥创新投、合肥高投的身影。而中国科学院合肥物质院等离子体物理研究所磁约束核聚变领域的唯一成果转化平台——聚变新能，更是集结了安徽当地多个国资，包括合肥产投、安徽省科创投资等。
随着资金持续涌入、商业化进程不断推进，核聚变行业整体热度也在升温，并开始吸引更多人才流入。
《科创板日报》记者此前在采访中曾了解到，近一年来，核聚变领域新出现的创业团队明显增多，一些科研院所、能源企业以及硬科技公司的技术和工程人才，开始转向这一新兴赛道。
另有人士则对《科创板日报》记者表示，随着半导体等领域逐渐进入相对成熟的产业周期，部分资本和人才正在寻找下一轮更早期的成长方向，而核聚变正是其中之一。
不过，多名行业人士也提醒，尽管当前核聚变热度高涨，但行业仍处于较早期阶段，各家企业大多还在推进实验装置建设、关键技术验证和工程化能力积累，技术路线尚未完全收敛，商业模式也还需要时间验证。
换言之，资本和人才的涌入正在加速行业发展，但核聚变距离稳定发电和规模化商业落地，仍有多重关口需要跨越。
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